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    丰合娱乐成尴尬的顺丰:业务量不如竞争对手 现在增速也比不过了|顺丰财经

    文章来源:平江县 发布时间:2019-09-22 14:19:05  【字号:      】

    尴尬的顺丰:业务量不如竞争对手 现在增速也比不过了|顺丰财经

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    尴尬顺丰:业务量不如竞争对手 现在增速也比不过了

    作者丨Eastland 虎嗅研讨总监

    最近,多家媒体报道了顺丰旗下生鲜超市“顺丰优选”在上海、武汉、青岛、成都等地的线下门店大量关闭的新闻。据称,顺丰将退出华东、西南市场,只保存北京、华南市场。

    顺丰优选回应称,对部分线下门店的经营区域进行了调剂,旨在集中资源聚焦重点城市——实际上承认了在全国范畴内压缩战线。这拨“关店潮”是顺丰布局电商近十年来的又一次重大挫败。

    本文基于顺丰控股(002352.SZ)《2018年度报告》剖析顺丰快递业务发展态势、估值及盈利才能,进而论述顺丰为什么要百折不挠地发展电商业务。

    许诺虽兑现,姿势不“精美”

    借壳鼎泰新材时,顺丰对2016年~2018年事迹作出许诺:2016年、2017年、2018年扣非净利润不低于21.85亿、28.15亿和34.88亿,三年累计不低于84.88亿。

    2016年~2018年,扣非净利润累计98.3亿,比许诺的总金额高13.4亿。2017年扣非净利润37亿、较许诺高31.5%,2018年扣非净利润34.8亿、比许诺少0.1%。

    尽管兑现了许诺,但姿势不甚美好。好比跳高活动员胜利超出一个高度,脚后跟却在横杆上蹭了一下,给人的感到是竭尽全力不过如此。

    进入2018年,顺丰营收同比增速呈现断崖式下跌。Q1营收同比增加65%、Q2增37%、Q3增24%、Q4同比减少3.2%。

    值得注意的是,每年第四季度受惠于“双十一”,许多快递公司都迎来一年一度的“盛宴”。顺丰却似与盛宴无缘,2018年Q4营收竟然呈现环比降落。

    利润增速更加惨不忍睹,2018年有3个季度呈现负增加,Q1同比减少17%、Q2同比减少30%、Q4同比减少15%,只有Q3同比增添39%,总算令全年扣非净利润只降落了5.9%。

    按4月4日收盘价,顺丰控股市值1591亿,约为2018年扣非净利润的46倍。远远高于申通、圆通的估值程度。季度营收、净利润双双负增加,却“享受”46倍市盈率,真是尴尬。

    看在顺丰带引号的“龙头”份上,给30倍PE,下跌空间不小。

    “龙头”为什么带引号,详见下文。

    顺丰范围落伍

    依据国度邮政局的数据,2018年全国范围以上快递企业总业务量为507.1亿件,同比增加26.6%。

    2018年顺丰业务量38.7亿件,同比增加26.8%,几乎与大盘同步。

    尴尬的是,业务量本来就比顺丰大的几家,增速比顺丰快得多:

    2017年中通业务量62.2亿件,相当于顺丰的204%,2018年增速比顺丰高10个百分点,业务量到达顺丰的220%;

    百世、韵达增速分辨为45.1%和48%,2018年业务量分辨相当于顺丰的141%和181%;

    申通、圆通增速只比顺丰高几个百分点,但领先优势持续扩展,2018年业务量分辨相当于顺丰的132%和172%。

    很显明,顺丰落伍了!

    范围落伍,但顺丰票均单价远高于行业平均水准,且在全行业价钱迟缓下行的背景下坚持坚挺。2014年顺丰单价23.6元、比行业平均价钱高61%,2018年顺丰单价23.2元比行业平均价钱高95%。

    顺丰引认为傲的是服务好、投诉率低。2018年月均投诉率为0.49%。但如今体量比更大、增速更快的中通、韵达月均投诉率分辨为0.86%、0.77%。大型快递公司中,只有圆通月均投诉率高于全国平均程度。

    顺丰服务的优势不可否认,但已经不太显明。这种情形下,比行业均价高一倍的收费把用户推向其它快递公司。

    业务量跌出行业前五,还戴着“龙头”桂冠。连个铁牌都没得到,能算奥运冠军吗?这是顺丰的第二个尴尬。

    兑现许诺需动用财技

    2018年,顺丰快递业务收入896.8亿(占总营收的98.6%),远高于另外几家快递巨头。这是因为由于采用直营模式,顺丰将每件收取的二十几元快递费全额确以为营收,其它快递公司每件只确认几毛钱收入。京东因自营业务宏大,财报营收却大于阿里也是这个道理。

    2018年,顺丰快递业务成本736.8元,毛利润160亿,毛利润率18%,较2017年低2个百分点。鉴于收费尺度比同行高一倍,这个毛利润率不算高。

    顺丰营业成本中,金额排在前六位的支出依次为:外包成本、职工薪酬、运营成本、办公及租赁费、物资及资料费、折旧及摊销。

    2018年顺丰外包成本达395.6亿,占快递收入的44%;薪酬120亿,占快递收入的13%。两项合计515亿都是人力成本且几乎全体是快递业务支出,占快递收入的73%。从成本构成看,顺丰仍然是劳动密集型企业。

    2015年,顺丰每票毛利润4.75元,2018年降至4.14元。

    到目前为止,代表毛利润的蓝色折线尚可“吞没”代表费用的彩色堆叠柱。

    值得注意的是,2017年,顺丰将11.7亿研发费用中的4.9亿资本化,占比41.71%;2018年又将21.6亿研发投入中的11.1亿资本化,占比51.6%。

    研发费用资本化可以让本期报表好看些,但资本化后形成的无形资产要在以后的年度摊销,正所谓“出来混早晚要还的”。

    顺丰也是迫不得已。2016年、2017年、2018年,合计将18.9亿研发投入资本化,若非如此还真兑现不了借壳上市时关于扣非净利润的许诺。

    收费比同行高一位,还需动用财技兑现利润许诺,这是顺丰的第三个尴尬。

    与京东“蜜月”期间,刘强东奉承说“(顺丰)不断扩大,成本将敏捷降落,利润会进一步增加。”

    顺丰营收增加乏力,甚至呈现单季负增加,不断扩大“已断”。

    真正无解的问题是:对劳动密集型企业而言,人力成本将与业务量及收入同步增加而不可能“敏捷降落”。

    假设1位快递员每天能送100单,送1万单要100位、送2万单就要200位,快递员薪酬成倍增加,“敏捷降落”是痴人说梦。#这是所有劳动力密集型企业的共同宿命#

    顺丰有什么、缺什么

    1)有三张网

    顺丰拥有三张网——天网、地网、信息网,第三张网看不见摸不着,此处依据《2018年报》更新一下有关天网和地网的数据。

    首先是“天网”。 2018年度,顺丰由“66架全货机+2134条散航及专机线路”构成的“天网”日均4196个班资、发货量3391吨。其中国内航发货量占全国航空货运总量的23%。2018年,顺丰总业务量38.7亿票,其中8亿票干线运输由空运完成,占比约20.7%,较2017年降落4.2个百分点。

    其次是“地网”。 截至2018年末,顺丰网点笼罩全国336个地级以上城市、2775个县级市。拥有近1.56万个自营点、收派员29.14万,其中自有员工4.5万,其他用工24.6万。截至2018年末,拥有9个枢纽级中转场、49个航空/铁路站点、143个片区中转场、330个集散点。干线运输车辆约3.5万辆,收派员自备车辆7.6万辆(不含摩托车、电动车)。全年运送30亿票,占总业务量的77.3%。

    最后是仓储网络。截至2018年末,顺丰拥有170个不同类型的仓库,面积近177万平米。顺丰天网、地网甩京东几条街,仓储网络则要甘拜下风了。截至2018年末,京东拥有550座仓库、总面积约1200万平米。

    关于仓储多说两句。快递企业的寻求货物在自己手里的时光尽可能短、积存数量越少越好。丰田精益生产的“零库存”,谷歌“让用户停留时光越短越好”也是值得称颂的境界。假如顺丰订单处置量攀升、仓储面积却在减少,应该喝彩。

    京东则反其道而行——存货越多越好。消费者想吃苹果,顺丰要尽快从产地运过来。京东则在距离消费者尽可能近的处所设前置仓库,消费者下单没多长时光,配送员就来敲门,顺丰的飞机、高铁都爆弱了。凡事有一利必有一弊,京东的思路“清奇”却有很大弊端,此处不开展讨论了。

    顺丰不遗余力的加强空中、地面的运力,仓储设施的作用是收派件暂时寄存及运输途中的周转,够用就好。京东“以储代运”,仓库用来囤货,多多多多益善。所以,顺丰仓储面积只是京东的零头。

    2)缺一级火箭

    “三级火箭说”在互联网圈风行多年:第一级是高频头部流量,如输入法、播放器、杀毒工具;第二级是可以沉淀用户的利用场景;第三级是变现赚钱。从淘宝、QQ、360到猎豹、搜狗都被“拆解为三级”,小米、美团也没逃过“毒手”。

    “三级火箭说”实质是“将欲取之,必先予之”,《老子》几千年前就已经说过。所有生意都是先“予”产品或服务、再“取”收益。

    如果消费痛快掏钱,就当场钱货两清,省掉许多麻烦。比如茅台酒厂花100元成本造一瓶53度飞天,代理省趋之若鹜掏1000元提走,消费者掏1500还经常买不到,不必绞尽脑汁设计什么“三级火箭”!

    俗话说“不如意事常八九”,消费者不痛快掏钱或给得太少,就只有另想措施了。

    比如星巴克自营店服务品德、环境不错,但不赚钱(因为成本昂扬)。于是在北美等重要市场搞一半自营一半加盟,用自营店建立服务标杆、博得口碑,从加盟商身上赚钱。

    京东自营敢不赚钱,于是搞一半自营一半开放平台吸引第三方卖家,自营建立服务标杆、赢利口碑,从第三卖家身上赚钱。

    目前看来,星巴克比京东胜利。但鉴于中国市场的竞争态势,星巴克被迫在中国采用全自营战略。

    小米、美团经营模式的实质也是如此:先给消费者有诱惑力的产品或服务——美团外卖、小米硬件。消费者太在意性价比,掏钱太少怎么办?美团将高频流量导向其它业务(目前酒旅业务最胜利),小米面向2亿手机用户通过广告、电商方法取得收益。

    顺丰快递服务的口碑好、范围也不少,但投入太大(比如买飞机)、运营成本高(人员薪酬居高不下),消费者已经掏了尽可能高的运费但顺丰的利润还是偏薄。别的快递公司可以专注本行,成本高企的顺丰只好追求另一级“火箭”——电商。

    早在2010年,顺丰就开端涉足电商,阿里、京东都还没上市,距拼多多、云集成立还有好几年,算是起了个大早。

    借壳前被迫剥离没有进入上市公司(因为3年亏了16亿)是比拟大的挫折,最近的“关店潮”又是一次。

    细算起来,顺丰电商业务遭受的挫折远不止2次。6年换了7个CEO,试了7次错、错、错、错、错、错、错……那级“火箭”还是没能飞起来。


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    (责任编辑:涡阳县)

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